华新水泥6008012022年一季报点评：疫情下业绩略有下滑韧性显着优于

发布公司2022年第一季度报告2022年一季度，公司实现营收65.31亿元，归母净利润6.72亿元，归母净利润6.50亿元行业层面:经济下行和疫情导致一季度水泥需求不佳，后续对稳增长的乐观导致水泥行情出现2022年一季度，全国累计水泥产量3.87亿吨，同比下降12.1%1—3月，受项目资金不足，持续雨雪天气，疫情反复等不利因素影响，全国水泥市场需求总体疲软3月份，全国水泥产量1.87亿吨，同比下降5.6%上周全国水泥市场价格511.77元/吨，水泥出货率63.5%尽管一季度水泥产量和需求低迷，但后续伴随着天气转暖和施工旺季的进入，在稳增长和持续加强的背景下，基建投资的增加将加速实物量的形成，水泥行业可能出现季度性好转，需求呈现前低后高的趋势期间费用率与上期基本持平，负债率略有上升，成本控制能力优秀22Q1公司期间费用率1.19%，销售费用率0.11%，管理费用率0.78%，财务费用率0.29%盈利能力方面，2022Q1销售毛利率为26.34%，净利润率为10.73%利润率下降主要是由原材料价格高造成的2022Q1公司经营性现金流净额为—3.19亿元，资产负债率为43.20%，手头现金为79.95亿元，整体表现稳定投资建议:行业层面，看好后续稳增长提振水泥需求，下半年水泥可能有不错的行情在公司层面，华新水泥采取一体化发展战略，推动非水泥业务快速增长，业务能力保持了较强的韧性海外产能不断扩大，推动国际化进程骨料业务将带来显著的业绩增长，混凝土和环保业务也将保持稳定发展预计2022—2024年，公司营收分别为360.16，400.03，463.23亿元，归母净利润分别为57.60，64.96，76.70亿元，对应PE分别为7.95，7.05，5.97倍，维持买入评级风险:基建和房地产需求不及预期，煤价飙升