国电南瑞600406：盈利能力保持稳定在手订单充沛

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报2010年，公司实现营业收入424.11亿元，同比增长+10.15%，归母净利润56.42亿元，同比增长+16.30%22Q1公司实现营业收入57.55亿元，同比增长+16.95%，环比增长—70.00%，归母净利润3.79亿元，同比增长+88.37%，环比增长—84.52%公司的盈利能力保持稳定20年公司综合毛利率26.88%，同比上升0.08pct，净利润率14.25%，同比上升0.71pct公司的盈利能力保持稳定22Q1公司综合毛利率和净利润率分别为23.40%/6.81%，同比上升+1.35/+2.49pct在过去的20年里，来自ICT和集成的收入快速增长21年来，公司电网自动化及工业控制，电力自动化信息通信，继电保护及柔性输电，发电及水利环保，集成等业务分别实现营业收入238.59/76.11/61.42/25.23/21.76亿元，由+11%/+17%/+2%/—2%/+21积极优化营销体系，新签合同持续增长公司积极优化营销服务体系，进一步强化省级营销主体责任21年新签合同额556亿元，同比增长10%截至21世纪末，公司在手订单515.08亿元，其中今年新签256.58亿元公司手头订单充裕，有望支撑公司22年稳健增长投资建议:预计公司22—24年归母净利润65.93/76.41/88.51亿元，YoY+17%/16%/16%，EPS 1.18/1.37/1.59元，维持买入评级风险:电网投资不及预期，新能源产业发展不及预期，原材料价格上涨