比亚迪0025942022年一季报点评：2022Q1业绩超预期新能源强产

事件概述:2022年4月27日，公司发布2022年第一季度报告2022Q1公司实现营收668.25亿元，同比增长+63.02%，归母净利润8.08亿元，同比增长+240.59%2022Q1归母净利润大幅跃升，同比增长+241%2022Q1公司营收达668.25亿元，同比增长+63.02%/环比—5.81%，其中比亚迪电子贡献209.33亿元，即汽车及其他业务贡献458.92亿元，同比增长+117.48%/环比—4.05%，归属于母公司的净利润达到8.08亿元，同比增长+240.59%/环比增长+34.27%扣除比亚迪电子1.18亿元，汽车及其他业务达6.9亿元，环比增长+37.72%，单车利润2368元，环比增长+35.86%在原材料价格大幅上涨的情况下，公司的盈利能力保持稳定2022Q1公司毛利率达到12.40%，同比—0.2 PCT/环比—0.7pct，主要是上游原材料价格上涨4.费用率8.92%，由—1.38厘/环比—0.8厘上升，费用率控制水平有所提升，其中销售/管理/财务费用率分别为2.96%/2.55%/0.12%，环比+0.4厘/—0.2厘/—0.7厘此外，公司在R&D保持高投入，全面聚焦新能源汽车领域2022年一季度，R&D费用23.61亿元，同比增长+93.94%，R&D费用率3.53%，同比增长+0.56个百分点，确保了公司强大的产品力和盈利能力Q1正式停产燃油车，加速布局纯电动和混合动力汽车2022Q1公司销售汽车29.14万辆，其中新能源乘用车28.6万辆，占国内新能源乘用车市场的26.7%，连续四个季度排名第一即使面对上游原材料涨价，一季度新能源汽车补贴下降等不利因素，公司汽车销售依然强劲日前，公司宣布停产燃油车，全面聚焦新能源汽车领域，加速纯电动和混合动力汽车布局产品方面，22M3远洋网战舰系列首款型号驱逐舰05上市，韩系列高经济DMi和高功率DM—p车型正式发布并开启预售预售订单在短短10小时内达到12，098辆，预计将进一步提高混合动力的销量2022年，护卫舰07，海豹，海鸥，海狮等型号有望逐步上市，公司产品的强势周期已经到来差异化的产品网络将继续帮助公司发挥品牌溢价效应，推动公司销量持续超预期增长平台技术领先，全产业链优势凸显比亚迪的刀锋电池，DM—i超级混动，E平台3.0等颠覆性的技术优势逐渐显现通过新能源技术的整合，强大的产品力将成为公司向上突破的利器行业方面，比亚迪半导体IPO审核继续顺利推进，比亚迪动力电池业务将与蔚来，小米建立合作，与头部电池公司当代安培科技有限公司的差距有望逐步缩小，为比亚迪创造领先的技术优势，伴随着零配件业务的拓展和整车强产品周期的加快，公司长期逻辑不断兑现，二次增长的拐点已经到来投资建议:受电池成本影响，我们预计公司2022—2024年净利润为78.83/165.73/222.95亿元，分别是当前股价PE的90/43/32倍公司在混合动力和纯电动市场全力以赴，维持推荐评级风险:芯片供应缓解不及预期，乘用车复苏不及预期，产品落地不及预期