云南白药0005382022年一季报点评：主业稳定符合预期

事项:最近几天，公司发布2022年第一季度报告报告期内，公司实现营业收入94.3亿元，归母净利润9.14亿元，归母净利润13.2亿元点评:中药发展稳步推进，生化产学研建设布局报告期内，公司收到国家医疗用品管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，将针对血瘀引起的胸闷心痛进行临床试验公司第九届董事会2022年第三次会议通过了《关于聘任公司高级管理人员的议案》，聘任北京大学北京大学科研部部长张宁教授为云南白药集团首席科学家这一任命有望扩大云南白药的R&D渠道，进一步增强其产品创新能力万隆要约收购完成，上海医药认购股份报告期内，白药香港完成了对万隆控股的要约收购，收购人及其一致行动人持有万隆控股股份5，065，936，360股，占万隆控股全部已发行股份的78.56%日前，上海医药已完成本次发行新增股份登记，持有上海医药a股665，626，796股，占本次发行后上海医药总股本的18.02%预计此次投资将成为云南白药正在建设的上海国际中心项目的重要一环继续减少证券投资2021年，公司大量出售证券投资，账面价值从年初的108.68亿下降到41.76亿未来公司有望继续规划减仓，逐步降低投资带来的风险报告期内，公司销售费用9.58亿，销售费用率保持稳定，管理费用2.03亿，同比增长+58.79%，系母公司管理费用增加所致，利息收入的大幅增长使得财务费用大幅下降至—1.11亿看好公司长期发展，给予推荐评级鉴于疫情影响的不确定性，我们下调公司22—24年净利润预测至44.21/49.01/54.2亿元，同比增速分别为57.7%，10.8%和10.6%，对应EPS为2.46/根据公司历史估值和行业趋势，给予2022年38倍目标PE，维持95元目标价维持推荐评级风险:日化，医药等核心业务增长不及预期